對(duì)于2017年的銅市場(chǎng)，國(guó)際頂級(jí)投行近期紛紛表露看多立場(chǎng)，認(rèn)為去年四季度以來的價(jià)格走高將延續(xù)，最大推動(dòng)力來自供給，有可能出現(xiàn)供應(yīng)短缺，從而推高價(jià)格。

　　贏得2016年Apex基本金屬預(yù)測(cè)競(jìng)賽冠軍的瑞銀（UBS）分析師Daniel Morgan就對(duì)銅價(jià)十分看好，認(rèn)為銅價(jià)將在2017年表現(xiàn)出色：

　　市場(chǎng)將持續(xù)趨緊，供應(yīng)中斷是主要推動(dòng)力之一。預(yù)計(jì)今年均價(jià)在3美元/磅（約合6614美元/噸）。

　　瑞士信貸預(yù)計(jì)，去年全球銅礦產(chǎn)量同比大約增長(zhǎng)6%-7%，而今年可能減少2%。雖然2018年產(chǎn)量有望恢復(fù)正增長(zhǎng)，但預(yù)計(jì)2019年及2020年增速又將大幅放緩。

　　花旗預(yù)計(jì)，2017年將出現(xiàn)銅供給缺口，將為2011年以來首次。國(guó)際銅業(yè)研究組織(ICSG)則預(yù)計(jì)，今年銅礦供應(yīng)增幅將從2016年的4%降至零。

　　銅價(jià)走高的主要驅(qū)動(dòng)力——供給增長(zhǎng)放緩

　　瑞信稱，去年四季度以來，供應(yīng)增長(zhǎng)放緩對(duì)價(jià)格的影響比需求增加更明顯。根據(jù)花旗的研究，去年由于意外停產(chǎn)導(dǎo)致的全球銅供應(yīng)減少了3.5%，而歷史正常水平則為5-6%左右。

　　連最不看好銅價(jià)的高盛都改變觀點(diǎn)，認(rèn)為中國(guó)去年底今年初極其強(qiáng)勁的信貸刺激尚未反映在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，因其存在季節(jié)性因素和滯后效應(yīng)。一旦效果開始產(chǎn)生，則中國(guó)的基本金屬需求的增加將推動(dòng)未來數(shù)月的基本面轉(zhuǎn)為供應(yīng)短缺，從而驅(qū)動(dòng)銅牛市邁向更高價(jià)位。

　　來自中國(guó)的需求對(duì)銅價(jià)的影響將更多地體現(xiàn)在長(zhǎng)期，在CRU（英國(guó)商品研究局）看來，銅價(jià)近期的驅(qū)動(dòng)力主要來自于中國(guó)短期需求強(qiáng)勁和特朗普治下的潛在再通脹效應(yīng)。

　　高盛認(rèn)為，從短期來看，銅價(jià)上行的最大催化劑來自于全球最大銅礦智利Escondida銅礦和全球第二大銅礦印尼Grasberg銅礦山可能出現(xiàn)的供應(yīng)中斷。

　　Escondida礦山最大工會(huì)組織Union No. 1表示，工會(huì)領(lǐng)導(dǎo)與必和必拓領(lǐng)導(dǎo)的管理層談判失敗后，預(yù)計(jì)工人們將從周四（2月9日）起開始罷工。這意味著屆時(shí)該礦山的銅生產(chǎn)活動(dòng)將停止。該礦山銅礦產(chǎn)量約占全球的5%。必和必拓（BHP）管理該礦山的運(yùn)營(yíng)，持有近58%的股權(quán)。

　　全球最大的上市銅礦商——美國(guó)自由港邁克墨倫公司（Freeport-McMoRan Inc）表示，如果到2月中旬以前不能獲得新的出口許可，其在印尼的Grasberg礦場(chǎng)運(yùn)作將會(huì)采取削減產(chǎn)量及支出，以及裁員的措施。屆時(shí)其銅礦石產(chǎn)出將會(huì)減少大約7000萬磅。

　　根據(jù)Argonaut Securities的預(yù)估，Grasberg和Escondida礦山潛在的每月產(chǎn)出減少損失總計(jì)可能達(dá)到13.5萬噸，相當(dāng)于全球月度產(chǎn)出的8%。

　　看多銅價(jià)

　　基于上述兩大銅礦山的潛在供應(yīng)中斷，以及對(duì)于長(zhǎng)期需求將保持健康前景的預(yù)期，麥格理大幅提升了銅價(jià)預(yù)估，認(rèn)為2017年將上漲9%，2018年上漲8%，2019年將漲11%至2.6美元/磅。

　　高盛將未來3、6和12個(gè)月的銅均價(jià)預(yù)期分別由5000美元、4800美元和4800美元上調(diào)至5800美元、6200美元和5600美元。CRU預(yù)計(jì)，2017年銅均價(jià)中位數(shù)在6000美元/噸上方，甚至有可能超過7000美元。

（上海墨鉅特殊鋼）整理
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